Типы кредитования

​

• Различные виды кредитных средств

• Рынки облигаций - высокая оценка и высокая доходность

• Обзор текущих объемов и тенденций на основных кредитных рынках

• Кредитные дефолтные свопы

Количественный анализ

• Анализ и интерпретация счета P & L.

• Background to ratio analysis.

• Анализ отчета о прибылях и убытках как источника дохода для выплат процентов.

• Выручка и доходы - источники,

• устойчивость, перспективы роста, основные факторы риска.

• Основные факторы учета - признание выручки (IFRS 15), отложенная выручка, распределение расходов, производные инструменты (IFRS 9).

• Понимание природы базы затрат.

• Расчет финансовых доходов и расходов, в том числе деривативов и квази долгов.

Корректировка на исключительные и неосновные статьи - реструктуризацию, резервы, обесценение, прекращенные позиции, финансовых активов и обязательств, прибыли / убытки от выбытия, вознаграждения работникам (IAS 19), объединения бизнеса (IFRS 3), лизинг (IAS 17), программы лояльности клиентов (IFRIC 13).

Использование EBITDAR, EBITDAX, EBITDA и EBIT - базовое и скорректированное.

Подводные камни использования EBITDA или скорректированной EBITDA

Совместное предприятие / ассоциированные доходы и NCI.

Анализ коэффициента: маржа (валовая, EBITDAR, EBITDA, EBIT, до налогообложения, нетто), процентное покрытие, базовое и расширенное покрытие дивидендов.

Case-study. Тематические исследования: определение базовой EBITDA (R)

Другие тематические исследования для анализа основных операционных показателей

​

• Анализ и интерпретация баланса

• Анализ баланса как источника актива для основного платежа (principal payment)

• Политика консолидации

• Характер базы активов и оценки активов

• Что представляет собой долг, включая деривативы, квази-долг, пенсионный дефицит

• Внебалансовые обязательства - поправка на секьюритизированную дебиторскую задолженность, операционную аренду, финансирование поставщиков, регрессное финансирование, условные обязательства.

• Резервы, отложенный налог, отложенные доходы.

• Анализ чистого оборотного капитала

• Анализ ликвидности

• Акционерная база и резервы

• Анализ коэффициентов: различные коэффициенты кредитного плеча, ликвидность, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности, коэффициент денежной наличности, покрытие активов, коэффициенты оборотного капитала (оборот запасов, оборот дебиторской задолженности, оборот кредиторской задолженности), ROIC, ROE, оборот активов, анализ Дюпона (Dupont analysis)

Case-study. Тематические исследования:

анализ ряда балансов из разных секторов, а также внебалансовых обязательств

Анализ отрасли и рынка:

• Каков конкурентный ландшафт - пять сил Портера

​

• Каковы перспективы роста? - жизненный цикл и цикличность отрасли.

​

• Какое качество дохода?

​

• Каковы основные показатели (leading indicators)?

• Какова динамика цен? спрос против предложения.

​

• Меняется ли бизнес-среда?

​

• Регулирование бизнес среды.

​

• Капиталоемкость и базовая стоимость

Практический пример: обзор кредита компании в меняющейся отраслевой среде

Анализ и интерпретация отчета о движении денежных средств:

• Анализируя денежный профиль фирмы, - сможет ли денежный поток обслуживать долговые обязательства?

• Схема IFRC - операционный денежный поток, net working capital (NWC), инвестиции и финансирование

• Различия между операционной прибылью и операционным денежным потоком

• Влияние движения NWC на денежный поток - с учетом сезонности

• Получение операционного и чистого операционного денежного потока

• Охватывает ли операционный денежный поток налоги, проценты, инвестиционные расходы, дивиденды?

• Анализ основных источников и использования денежных средств

• Каковы основные денежные источники обслуживания долга и погашения долга?

• Первичные и вторичные источники погашения задолженности

• Реорганизация отчета о движении денежных средств для отображения CADR

• Кредитование на основе денежных потоков по сравнению с кредитованием на основе активов

• Анализ соотношения: покрытие процентов и инвестиций; покрытие обслуживания долга и погашения долга (debt repayment coverage, DSCR), коэффициенты зависимости от внешнего финансирования, ROIC на основе денежных потоков, покрытие дивидендов

Case-study. Тематические исследования: определение основного операционного денежного потока, источников финансирования и зависимости от внешнего финансирования.

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

Моделирование и прогнозирование в Excel

• Создание полных моделей финансового прогнозирования

​​

• Создание предположений - каковы движущие факторы критической ценности?

​​

• Оценка возврата по ковенантам. (Return analysis. Creation of covenant package)

​​

• Модель LBO

​​

• Анализ чувствительности - базовый случай, случай управления, негативные случаи (downside cases)

Case study:

​

• Тематические исследования: моделирование с помощью Excel исторических счетов, создание прогнозов, расчет и анализ коэффициентов, создание ковенант.

​​

• Создание пакета рефинансирования для бизнесов с  циклическим циклом работы.  

​​

• Моделирование разных сценариев в одной рабочей таблице.

​

​

Анализ кредитного плеча (Leverage analysis)

• Преимущества и недостатки кредитного плеча: долг против  капитала

​​

• Пригодность для применения для кредитного плеча (Suitability for leverage) российского бизнеса

• Детерминанты кредитного плеча (Determinants of leverage).

​​

• Влияние соображений об акционерной стоимости на качество кредита

Анализ бизнес-рисков (качественные факторы):

• Каковы основные бизнес-риски, с которыми сталкивается фирма, и есть ли смягчающие факторы?

• Анализ суверенных и макроэкономических условий

• Каковы уровни и тенденции суверенных кредитных рейтингов, в которых фирма имеет основные направления деятельности?

​

• Каковы макроэкономические условия, включая валюту, инфляцию, процентные ставки, темпы роста, политические риски?

​

• Ключевые темы на 2019/20

​

​

​

​